上市公司三季报业绩披露收官。数据显示，截至10月31日，沪深两市5110家上市公司披露了2024年三季报。上市公司三季报营业收入52.5万亿元，同比下降1.6%；净利润4.4万亿元，增速由半年报的负增长2.4%转为正增长0.1%。扣除金融业以外，实体上市公司实现营业收入45.5万亿元，净利润2.3万亿元，同比分别下降1.6%、7.0%。

“总的来看，金融业利润企稳回升，预期向好、政策加力、出海提速、产业周期变化、资本市场改革等五方面因素推动三季报呈现新的亮点。”业内人士表示。

超半数公司营收增长

金融业业绩率先回暖

超半数公司营收增长，四分之三公司盈利。前三季度，沪深两市55%的上市公司营业收入同比增长，76%的公司盈利，46%的公司盈利正增长。分板块看，沪市主板利润同比增速由半年报的下降0.1%转为增长3.0%，增速率先转正。分行业看，28个实体大类行业有13个行业利润正增长，其中，农林牧渔、电子、社会服务、食品饮料、汽车等行业增幅靠前。

预期改善带动金融业业绩率先回暖，银行净息差压力趋缓。9月底以来，一系列稳增长政策密集出台，市场预期企稳回暖，A股上涨叠加债券利率总体走低，证券、保险业上市公司业绩显著改善。上市券商三季报净利润降幅较半年报收窄15.6个百分点。受投资收益影响较大的保险业净利润大幅增长，前三季度净利润同比增长103.3%，较半年报提高75.4个百分点。银行净息差下行压力趋于缓和，三季报营业收入和拨备前利润分别同比下降1.0%、1.2%，降幅较上半年收窄0.9个百分点、0.2个百分点；拨备释放改善净利润，净利润同比增长1.4%，较上半年提升1.1个百分点。

兴业证券表示，整体来看，全A非金融营收和净利润同比增速继续回落，而金融板块业绩增速则出现明显改善，指向经济修复进程中仍然存在曲折、分化。但更重要的是，我国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变。并且随着9月末以来一揽子逆周期调节政策的陆续落地，9月多数宏观指标已呈现改善信号，10月份PMI重回荣枯线以上，经济运行中的积极因素在增多，上市公司业绩有望迎来修复。

    以旧换新政策效果显现

“出海”和“国产平替”领域亮点纷呈

稳增长措施发力，以旧换新政策效果显现。今年以来，大规模设备更新和消费品以旧换新政策发力，家电、汽车、商贸零售行业业绩受益。家电、汽车行业三季报净利润同比增长5.5%和9.7%。商贸零售行业净利润同比增长5.9%，较半年报的下滑19.6%幅转正。比亚迪前三季度新能源汽车销量同比增长32.1%。美的集团前三季度营收同比增长9.6%，其中国内销售收入同比增长11.7%。

中信建投证券研报称，“两新”领域为本次季报景气亮点，新能源车、电网设备及轨交设备三季度利润累计同比增速分别环比上行16.8个百分点、11.8个百分点、6.7个百分点，增速达47.7%、4.0%、2.9%，以旧换新补贴拉动下，7月25日至10月16日共收到汽车报废补贴申请约106万份，随着各省置换政策陆续发布，9月份至10月份日均仍超1万份，提供后续景气支撑，尤其智能驾驶相关产业链条三季度净利润累计同比增速高增29.5%，产业趋势明确。

“出海”和“国产平替”领域业绩亮点纷呈，上市公司竞争力增强。“出海”成为今年以来的关键词，海外业务占比较高的上市公司三季报净利润同比增长4.6%，高于上市公司平均水平。海外收入占比较高的工程机械行业三季报净利润同比增长13.2%。“国产替代”由工业领域拓展至消费品领域，国货美妆品牌珀莱雅前三季度净利润同比增长33.9%。

新质生产力加速发展

回报投资者力度增加

产业和创新周期驱动，畜牧业和电子、通信等行业业绩大幅增长。传统行业中，猪周期触底企稳，三季度猪肉平均批发价较二季度增长19.6%，农林牧渔行业实现上半年扭亏、三季报增长，三季报净利润317.8亿元，牧原股份、温氏股份等头部企业分别盈利104.8亿元、64.1亿元。新兴产业中，AI、智能驾驶等创新技术带动消费电子、算力需求边际改善，半导体周期持续修复。电子行业净利润同比增长37.0%，位居实体行业前列。通信设备净利润同比增长21.4%，光模块龙头中际旭创前三季度净利润同比增长189.6%。

新质生产力加速发展，科创板上市公司前三季度研发费用同比增长7.7%，研发强度保持在9.9%的高位；半导体行业上市公司前三季度研发费用同比增长17.7%。

资本市场改革持续深化，上市公司回报投资者力度大幅增加。上市公司积极响应“新国九条”，内生稳市动力不断增强。前三季度，实施或宣告中期现金分红的公司由去年同期的232家增至895家，分红金额由2264亿元增至5918亿元，同比分别增长285.8%、161.4%。迈瑞医疗三季报实施年内第二次中期分红，分红金额达20.0亿元，半年报和三季报分红合计占前三季度净利润的65%。此外，前三季度，上市公司新增披露1278单回购计划，计划回购金额上限为1692亿元，单数和金额同比分别增长244%和294%。

展望未来，中金公司研报认为，从供给侧看到企业资本开支连续两个季度下滑，有望体现在未来产能扩张进一步放缓，是走出周期底部的关键一步；需求侧方面，内外需均面临压力的背景下，9月底以来货币、财政和产业政策开始协同发力，或在未来几个季度逐步体现在需求改善，在供需基本面从失衡走向平衡的过程中，企业盈利将逐步从继续下滑走向企稳改善，非金融企业盈利增长拐点有望在2025年年中左右出现，市场关注点也将逐步由估值修复向业绩改善切换。